59.68亿!南京新百发起史上最大金额并购案,6年市值飙升7倍,是因为一直在买买买?

59.68亿!南京新百发起史上最大金额并购案,6年市值飙升7倍,是因为一直在买买买?

在站长创客的印象里,从2014年开始,南京新百就在不断停牌,不断宣布收购。

2014年,南京新百并购英国弗莱德百货商店集团(HOF)就曾被称为“中国企业最大的零售业境外投资”。但这笔16亿的投资案在其之后接连不断的大手笔中却只能位列第三,不久甚至要跌落到第四。

原因在于,最近因资产重组停牌两个多月后的南京新百正式发起了其史上最大金额并购

11月29日晚间,南京新百发布公告,拟向公司控股股东三胞集团发行1.8亿股收购美国生物医药公司Dendreon的全部股权。同时,拟向不超过10名的特定投资者发行股份募集配套资金不超过25.5亿元。

这笔交易的总价格达到惊人的59.68亿

而据不完全统计,从2014年以来,南京新百至少发起了8起收购,耗资超过140亿,随着收购项目的不断并表,南京新百的营收规模急剧增长,其业务结构也从一个单纯的百货零售企业,转变为“现代商业+医疗养老”并驾齐驱的多元化企业。

在这些眼花缭乱的并购操作下,南京新百实现了巨大的价值飞跃,幕后推手便是其控股股东——超有钱、超壕气的三胞集团。

从2011年起,三胞集团通过股权受让,成为南京新百的第一大股东。易主后6年的时间,南京新百市值从三胞接手时的约50亿增长到如今的逾400亿元,涨幅已接近7倍。

南京新百的崛起则是三胞产业布局的缩影。

60亿买到了什么?

59.68亿!南京新百发起史上最大金额并购案,6年市值飙升7倍,是因为一直在买买买?

根据公告显示,本次收购Dendreon的交易作价为59.68亿元,南京新百将以33.11元的价格向三胞集团发行1.8亿股。值得注意的是,三胞集团也是在今年6月底才以8.199亿美元的价格完成对Dendreon的收购,加上收购的中介费用及财务费用,此次以59.68亿元转手给南京新百,可以说是平价转手

据观察,这次收购是南京新百上市以来发起的最大规模的收购,那么这将近60亿买到的是什么呢?

南京新百拟收购的美国生物医药公司——Dendreon的核心产品是美国FDA批准上市的首个细胞免疫治疗药物Provenge,也是目前治疗晚期前列腺癌的唯一细胞免疫治疗药物。

值得关注的是,本次募集资金中5亿元将用于PROVENGE在中国上市项目

业内人士表示,随着国内经济水平的提升和老龄社会的到来,中国前列腺癌发病率呈快速增长趋势,Provenge在中国上市,一方面将造福国内前列腺癌患者,另一方面Provenge的市场空间也将明显扩大。

对南京新百来说,拥有Provenge这张“王牌”抗癌药,再加上此前布局的脐带血干细胞存储业务,南京新百的目标是成为A股细胞治疗领域的龙头企业。

那么经过三年的并购,南京新百的转型效果如何体现呢?

我们观察到,从2016年开始,南京新百的百货零售业务占比正在逐步降低,从一季度的97.88%下降至年末的88.71%。而到2017年上半年,百货零售业务占比已经进一步降至74%。新纳入的健康护理、养老和科研服务业务占比合计达到12.48%,前三季度健康养老及护理业务营收合计超过8亿元,毛利率30%左右;脐带血存储业务营收8亿元,毛利率超过70%。

近两年新涉足的脐带血存储与健康养老业务,为南京新百带来了新的利润增长点。

根据三胞集团承诺,如本次交易在2018年完成,标的公司在2018会计年度、2019会计年度、2020会计年度实现的扣非净利润分别不低于5亿元、5.6亿元、6.28亿元。

这个承诺如果能够实现,则意味着仅这个公司2018年的净利润就已经超过2017年大公司净利润总和,明年净利润很可能突破10亿元,按照发行后总股本12.9亿股推算,2018年每股收益达到0.775元,比2016年预计增长达到61%。如果其他新业务业绩能够继续释放,业绩增速会不会更高呢?不妨做个期待。

南京新百并购史

作为一家老牌上市公司,南京新百1993年就已经上市。从2007年到2011年,公司营业收入徘徊在14亿-18亿区间,净利润也都在1亿以下。此时公司业务主体主要是新百商场和部分医药。

到2011年5月,三胞集团从金鹰商贸手中接盘,成为新百大股东,对公司进行了大幅改造,并开始向南京之外扩张,当年东方商城首次并表贡献利润,为之后几年的高速增长奠定基础。

自此,南京新百进入了三胞时代

从2012年开始,南京新百正式迎来新时期,收购芜湖新百实现并表,南京中心主楼租赁和房地产业务大幅增长,南京新百营收规模当年就达到28.5亿。

到2014年,南京新百在三胞集团主导下斥资16亿收购英国弗莱德百货(HOF),此笔交易也是典型的“蛇吞象”式并购。收购前南京新百总市值仅42亿元,而弗莱德的资产总值为9.07亿英镑(约合94.1亿元),已超一倍之多。在这种情况下,背后控股股东三胞集团的助力是关键,其为上市公司直接提供了收购资金及融资担保。

同年南京新百又斥资9.6亿从三胞手中接过兴宁实业、瑞和物业两块资产,公司百货业体量迅速膨胀,营收从2013年的33.53亿暴增至78.25亿。但是零售百货业此时已经减现疲态,在营收增长的情况,公司净利润反而在2013年出现下滑。

据不完全统计,仅在这两年里,南京新百及其参股的三只产业基金一共发起了至少6笔收购,耗资超过120亿,所购资产全部为健康医疗产业。

59.68亿!南京新百发起史上最大金额并购案,6年市值飙升7倍,是因为一直在买买买?
2015年,南京新百“出手”养老产业,先后参股Natali(中国)、安康通。同年,南京新百确立了“现代百货+健康养老”双主业驱动的发展策略。

此后,南京新百通过资本市场加快了对大健康产业的整合步伐。公司在2016年1月收购了中国最大的脐带血存储企业CO集团和山东脐带血库;2017年6月,南京新百子公司上海互联就以1.12亿元投资了禾康,以加磅智慧居家养老,以提高医疗养老板块的业务规模及盈利能力。信息显示,南京新百目前拥有国内最早从事、最大规模的居家养老服务提供商。

上述收购中,CO集团是由大股东三胞集团发起的产业基金并购,南京新百出资4亿元,其余皆有上市公司主导,不过按照三胞的一贯做法,CO未来注入上市公司的可能性很大。

而如果此次能成功收购Dendreon,也意味着南京新百将发力细胞免疫,进一步拓展健康产业版图。

三胞布局

从零售到健康,南京新百的并购史也是三胞集团产业布局的一个缩影。

总部位于南京的三胞集团由袁亚非于1993年创立,当时的中国正掀起一阵官员下海热潮,他是其中一员。如今,袁亚非已跻身胡润中国百富榜第32位,坐拥400亿身家。而天眼查数据显示,大佬袁亚非拥有41家公司。截至2016年底,三胞总资产已超过1200亿元,旗下拥有宏图高科、南京新百等上市公司,业务涉及IT科技、房地产、零售、投资等领域。

三胞集团的并购战略开启于2014年。

据悉,这种战略形成的思考是三胞集团要想实现弯道超车,袁亚非认为:“98%的世界500强都是通过中途接力、资本运作和并购发展来快速形成自己的规模

而以“走出去”和“引进来”,可以借助国外先进技术、品牌资源和软硬件产品,通过一系列海外并购,把先进技术和模式带回国内,然后嫁接到国内的产业平台上来推动转型。

可以看到,三胞集团之前已经并购了Bookstone、万威国际、House of Fraser等。

而三胞集团融资渠道的多元化为它布局的“买买买”奠定了坚实的资本基础。前前后后投资收购了上海同人保险经纪,参股成为江苏银行、华泰证券、南京证券等若干金融主要民营企业,还跟软银赛富、红杉资本等著名基金机构有深入合作。

在医疗界,三胞集团并不算资深,但从南京新百的并购战略可以看出,它在新健康领域的下了重注,目前有健康养老、生物医疗、医院管理三个子板块。

59.68亿!南京新百发起史上最大金额并购案,6年市值飙升7倍,是因为一直在买买买?

新健康领域是袁亚非“投资未来”逻辑的体现。

2013年三胞集团收购安康通,后者是中国最早的居家养老服务企业。2017年2月,三胞集团再次出手,宣布用与海尔共建的大健康产业基金增资控股综合型养老服务企业颐乐居。安康通与颐乐居同属养老企业,前者侧重于轻资产,后者侧重于重资产,两种模式各有所长。

海外养老资产方面,2012年三胞收购了全球最先进的居家养老企业以色列Natali,它服务了以色列一半以上的老年人;2015年,又收购了以色列第三大护理服务公司A.S.Nursing Company。

2016年,三胞旗下南京新百进军生物医疗领域,收购了新加坡上市公司康盛人生集团20%股权、山东脐带血库76%股权,并参与设立基金拟收购中国脐带血库企业集团,布局脐带血存储业务,有望成为全球最大的脐带血存储企业。

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