11 月 21 日凌晨，比特币价格一度跌破 4100 美元，当周累计跌幅已达 30%。比特币矿机也随着比价狂泻而遭遇“矿难”——不少中小矿场已经将矿机转卖清盘，而“比特币击穿矿机成本价”甚至登上了微博热搜榜。
自此背景下，矿机巨头嘉楠耘智的未来之路似乎更加不明朗了。
根据香港证券交易所网站显示，嘉楠耘智赴港 IPO 申请在提交 6 个月后已经失效，这是其两次尝试新三板失败后再次梦碎资本市场进军之路。
算力智库总裁燕丽对《中国经营报》记者表示，此次嘉楠耘智上市失败或是主动放弃。“可能是其内部股东和投资方对港股上市一事利益诉求未能达成一致。”
一位谙熟香港交易市场及香港监管环境的资深人士告诉记者，此前嘉楠耘智申请上市很可能是出于谋求合规的需求。“但是，由于矿机企业都会‘挖矿’，而虚拟币先天的隐匿性，与上市公司的‘阳光化’是矛盾的。所以，可能因为部分股东可能不愿意将这一板块的业务完全暴露才不愿意上市。”他进一步指出，由于资本市场不明朗、上市排期满额等因素，未来港股上市难度会增大。
而在比特币击穿矿机成本价，主营矿机业务遭受重挫的情况下，嘉楠耘智未来发展方向如何，是否还将继续申请上市？对此，嘉楠耘智方面表示暂不接受采访。
“虚拟币”见不得上市“阳光”
“可以肯定的是，此次上市失败并不是港交所不接受其上市申请。”燕丽表示，“香港上市申请相对宽松，对于像嘉楠耘智这种现金流较好的公司，完全符合上市的标准。”燕丽表示，上市的目的是为了拓宽融资渠道、平衡股东关系、满足股东诉求。现在的情况看来，上市不成功更大的可能性是其股东之间对港股上市一事利益诉求未能达成一致。
上述资深人士也向记者证实了此观点，他认为是企业方面主动放弃了上市申请。
有业内人士认为，嘉楠耘智谋求上市或为改善现金流、寻求更多业务机会。不过，上述资深人士认为，矿机厂商都不差钱，嘉楠耘智谋求上市更多是为了合规因素。矿机企业是区块链企业里最有可能上市的。只有拿到上市公司地位成为公众公司，才有可能完全阳光化。但另一方面，矿机企业都会介入到下游行业“挖矿”里去，虚拟币本来先天就有隐匿性，这跟上市公司的“阳光化”是矛盾的。因此，也许是有些股东不愿意将这个板块的业务完全暴露而不想上市。
此外，一位对熟悉矿机厂运营模式的人士透露，转型 AI 也有规避监管的因素。区块链虽然是风口，预计未来会有好的跑道，但等待风口仍需要时间。因此，明面上的业务需要引入一些被政策和市场认可的东西，而这个被认可的业务还要与其自身业务匹配。对矿机公司来说，做一点新概念再重新推出市场，可以丰富自己的业务模式、提高估值。
上述资深人士表示，可以肯定的是，转型 AI 就是想通过这一被市场认可的业务模式上岸。
针对其上市未果的原因记者致函港交所，对方并未对具体公司进行评论，但同时表示，上市申请失效的原因有很多种，可能是：申请上市的公司在 6 个月内未能解决监管机构提出的问题；或者公司提交的财务报表已经过期；或者市场发生变化公司改变上市计划；或者其他未知的商业原因等等。
3 万价格降至 200 元无人问津
就在嘉楠耘智上市申请失效之际，近期与其的生意息息相关的比特币也在持续暴跌，距离 2017 年 12 月的 2 万美元的高位，不到一年时间，比特币跌幅近 8 成。
受 BCH 硬分叉的影响，在 11 月 21 日短短数小时内，比特币已经连续跌破 7 大关口。截至 11 月 21 日凌晨 4 点 30 分，coinbase 平台比特币报价跌破 4100 美元。根据 CoinMarketCap.com 的数据，加密货币产业自 1 月份的峰值至今已经贬值超过 6600 亿美元。
国内最大的矿池之一鱼池的数据统计显示， 截至 11 月 21 日，在综合电费 0.4 元的情况下，BTC 矿机中有蚂蚁 S7、T9、阿瓦隆 A741 及 M3+ 降频版等 4 款矿机型号早已达到关机价格，其他币种蚂蚁 L3+ 等 8 款矿机达到了关机币价。
比特币“闪崩”之后，矿机一时间价格狂跌，按斤甩卖、转卖清盘屡见不鲜。
记者在公开市场上看到，一台二手矿机最低价格大约在 2000 元到 6000 元。2017 年底，比特币攀上 2 万美元的顶峰时，嘉楠耘智的阿瓦隆矿机一台曾卖到 2 万至 3 万元。记者在中关村在线看到，阿瓦隆矿机售价约在 2888 元到 5400 元之间。
某经营数字货币存储器业务的业内人士告诉记者，3 万元买的矿机现在即便是卖 200 元都未必有买家。“现在的矿机市场已经有价无市。”与此同时，多位业内人士向记者表示，未来比特币价格还会持续下行。
从招股书披露的信息来看，嘉楠耘智营收高度依赖矿机销售。2017 年，比特币矿机（系统产品）销售收入在嘉楠耘智营收中占比达 99.1%。燕丽表示，如果币价持续下跌，继续经营矿机业务必然是不赚钱的了。不过，嘉楠耘智表内业务虽是矿机，但表外也做矿石以及区块链上下游的业务。“其实在矿机价格下跌前嘉楠耘智已经有了较好的现金流，未来可以利用这些资金筹谋转型。无论是往软件方面转型、布局区块链技术应用生态还是搭建平台，这些资金都可以为其提供支持。”
错过一次再熬数年
事实上，公开信息显示，这已经是嘉楠耘智第三次登陆资本市场失败，前两次的目的地分别是A股和新三板。
据了解，2016 年 6 月，鲁亿通（300423.SZ）公告称拟作价 30.6 亿元收购嘉楠耘智 100% 股权。深交所认为此次并购存在“借壳”之嫌。随后鲁亿通发公告称终止此次重大资产重组。2017 年 8 月，嘉楠耘智向新三板提交挂牌申请，在三次反馈意见中，股转公司均问及政策环境等因素对公司持续经营能力的影响。最终嘉楠耘智主动放弃挂牌。
燕丽认为，2015 年左右的时候是新三板市场行情最好的时期，进入 2018 年以来，新三板市场行情下行，此时嘉楠耘智再上新三板意义不大。事实上，嘉楠耘智上三板的终极目标就是转板A股，而在当时的情况下转板的时间会很长，与其继续等待不如选择赴港上市。
根据港交所规定，在上市申请失效后，只要申请人已经解决了所有监管机构在上一次上市申请中提出的关注问题并依据上市规则更新了财务报表，即可重新提出申请。
不过，上述资深人士告诉记者，未来港股上市将越来越难。该人士称，由于港股的上市程序更快，所以许多企业会选择港股上市。其实港股上市门槛挺高的，由于各家投行都满负荷了，导致其接客的标准远高于港股上市标准，有些甚至都高于A股上市的要求。事实上，现在各投行接待的客户上市日期基本已经排到明年了。
此外，港股、美股市场经历了两年的持续攀升，目前已经出现回调迹象。
近日，摩根士丹利发布报告，提示港股估值有调整风险，同时下调恒生指数今年底目标 10.4% 至 27200 点。紧接着，摩根士丹利又发表题为《熊市下的中港股建议》的报告，称鉴于中美双边保护主义升级、美元转强及内地资金面收紧，建议港股投资者以防守为主。
上述资深人士表示，资本市场环境若迎来大幅调整，意味着部分未能及时 IPO 的科技企业将“输在起跑线上”。
此前，刚刚美股上市的泛华金融董事长兼 CEO 翟彬就曾表示，错过这一次的上市机会可能就要等若干年，因此目前公司愿意接受当下较低的估值、降低本轮融资规模，先完成上市目标更为重要。这或许是小米、美团点评、矿机生产商等企业扎堆上市的重要原因。
在资本市场未来情况不明朗，比特币大幅下跌、主营矿机业务遭受重挫的情况下，嘉楠耘智是否会继续递交上市申请？对此，嘉楠耘智方面表示暂不接受采访。
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